央行宣布定向降準!釋放7000億流動性 五問五答

  • 來源: 證券時報網(wǎng)
  • 2018-06-25 08:03:00
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6月24日,預(yù)期中的央行定向降準正式落地。

根據(jù)央行網(wǎng)站公布的內(nèi)容顯示,本次定向降準的具體措施包括了以下方面:

從2018年7月5日起,下調(diào)國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。

鼓勵5家國有大型商業(yè)銀行和12家股份制商業(yè)銀行運用定向降準和從市場上募集的資金,按照市場化定價原則實施“債轉(zhuǎn)股”項目。支持“債轉(zhuǎn)股”實施主體真正行使股東權(quán)利,參與公司治理,并推動混合所有制改革。

定向降準資金不支持“名股實債”和“僵尸企業(yè)”的項目。

郵政儲蓄銀行和城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)商行等中小銀行應(yīng)將降準資金主要用于小微企業(yè)貸款,著力緩解小微企業(yè)融資難融資貴問題。

央行宣布定向降準!釋放7000億流動性 五問五答

01為什么要降準?

從最新的國務(wù)院會議內(nèi)容來看,緩解小微企業(yè)融資融難融資貴是定向降準目的所在。

6月20日,中國政府網(wǎng)消息顯示,為進一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴,持續(xù)推動實體經(jīng)濟降成本的五項工作當中,第四項提到支持銀行開拓小微企業(yè)市場,運用定向降準等貨幣政策工具,增強小微信貸供給能力。

央行宣布定向降準!釋放7000億流動性 五問五答

2小微企業(yè)融資難融資貴癥結(jié)何在?

小微企業(yè)的融資難融資貴由來已久。6月21日,在浙江舉行的“2018小微金融行業(yè)峰會”上,北京大學(xué)國家發(fā)展研究院副院長、數(shù)字金融研究中心主任黃益平認為,在中國小微企業(yè)融資更難,有兩個原因:一是征信系統(tǒng)不夠完善,二是市場體系發(fā)展不完善,小微企業(yè)很難從正規(guī)的金融機構(gòu)獲得融資。

平安證券研報認為,小微企業(yè)融資難的原因有兩方面:一方面是面對經(jīng)營狀況普遍較差的小微企業(yè),銀行本身沒有向其提供資金的意愿;另一方面是由于企業(yè)本身不具備發(fā)展和創(chuàng)新的動力,即便獲得資金也很可能轉(zhuǎn)手投入房地產(chǎn)等行業(yè)以獲取高額收益。

上述研報認為,大力發(fā)展中小金融機構(gòu)可能才是當前能夠有效解決企業(yè)融資難問題的措施之一。在民間小貸機構(gòu)發(fā)展起來之后,銀行將成為貸款的批發(fā)機構(gòu),而貸款的盡職調(diào)查、助貸和貸中控制等工作,都交由眾多的小貸機構(gòu)來完成,如此方能夠達到提高融資效率的目的。而如果要徹底從根本上解決小微企業(yè)融資難問題,還應(yīng)從企業(yè)自身入手:規(guī)范小微企業(yè)經(jīng)營,增強其自身實力;還應(yīng)迫使風(fēng)險收益低下的企業(yè)退出市場,以釋放出其獲取的大量要素資金,而非一味地增加信貸投入。

3解決小微企業(yè)融資難問題需要哪些政策配套?

金融去杠桿的大背景下,債券市場頻發(fā)違約事件,從而導(dǎo)致市場流動性緊張的現(xiàn)象出現(xiàn)。有市場觀點認為,由于金融市場各主體之間有千絲萬縷相互關(guān)聯(lián),解決小微企業(yè)融資難融資貴的問題,仍需要多項政策配套執(zhí)行。

國泰君安研究報告認為,用流動性工具來解決信用風(fēng)險引發(fā)的問題,若沒有強有力的窗口指導(dǎo),最后的效果需要進一步觀察。在金融降杠桿大背景下,貨幣政策邊際放松對沖宏觀審慎收緊是不得已的選擇。但若既要打破剛性兌付、金融同業(yè)杠桿降到合理水平,又要不造成民企、小微企業(yè)融資一刀切收緊,需要諸多政策和改革的配合,如建立起有效的信用評級體系、僵尸國企的實實在在破產(chǎn)、房地產(chǎn)長效機制的建立等。

該研報認為,沒有相關(guān)的改革配套,金融降杠桿“單兵突進”,雖有定向的貨幣政策配合,但資金流向恐怕還是不能順暢地流到政府希望的部門,最后很有可能“獨木難支”。

6月20日國務(wù)院網(wǎng)站公告的內(nèi)容來看,這次定調(diào)定向降準的同時,還出臺了四項相關(guān)的配套措施,具體包括:

1、增加支持小微企業(yè)和“三農(nóng)”再貸款、再貼現(xiàn)額度,下調(diào)支小再貸款利率;

2、從今年9月1日至2020年底,將符合條件的小微企業(yè)和個體工商戶貸款利息收入免征增值稅;單戶授信額度上限,由100萬元提高到500萬元;

3、禁止金融機構(gòu)向小微企業(yè)貸款收取承諾費、資金管理費,減少融資附加費用;

4、將單戶授信500萬元及以下的小微企業(yè)貸款納入中期借貸便利合格抵押品范圍。

從目前的情況來看,建立有效的信用評級體系、僵尸國企的破產(chǎn)和房地產(chǎn)長效機制的建立等相關(guān)工作也在推進中。

4歷次定向降準后股市表現(xiàn)如何?

此前,央行曾經(jīng)四次定向降準,從降準次日滬指表現(xiàn)來看,央行正式宣布方案后,其中三次滬指均出現(xiàn)上漲。

最近一次央行公告定向降準發(fā)生在去年國慶節(jié)前夕,去年9月30日央行公告定向降準后,國慶節(jié)后的第一個交易日(10月9日),滬指上漲0.76%。

央行宣布定向降準!釋放7000億流動性 五問五答

5 投資者的機會在哪里?

從券商研報的觀點來看,定向降準后的市場機會主要還是在債券市場,股票市場的風(fēng)險仍需要警惕。

聯(lián)訊證券認為,股票市場2017年因供給側(cè)改革、庫存低位和終端需求韌性超預(yù)期,疊加金融防風(fēng)險,資金普遍跑向藍籌抱團取暖。但今年供需缺口收窄后周期類行業(yè)利潤增速已經(jīng)放緩、實體總需求邊際放緩,再加上信用風(fēng)險的擔(dān)憂貫穿始終,以及貿(mào)易戰(zhàn)高度不確定性,股票質(zhì)押去杠桿的壓力等諸多因素影響下,預(yù)計全年機會有限。

海通證券研究報告認為,下半年經(jīng)濟增長承壓,資本約束和金融監(jiān)管背景下融資增速回落,資金供求改善,而隨著美國的加息和中國經(jīng)濟的減速,中美利率也將分道揚鑣。由于影子銀行監(jiān)管、剛兌逐漸打破和信用違約頻發(fā),利率債和信用債走勢分化,堅定配置利率債和高等級信用債。

 

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