面對7月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)的繼續(xù)疲軟和外匯占款的環(huán)比下降，許多分析認(rèn)為，降低存款準(zhǔn)備金率的窗口已經(jīng)打開，降準(zhǔn)只是時間問題。
但是，央行并沒有如外界分析的那樣，動用降準(zhǔn)手段，而是連續(xù)通過逆回購補充流動性，平緩市場資金矛盾。其中僅21日一天，就在公開市場進行兩期總計2200億元的逆回購操作，創(chuàng)下今年單日逆回購新高。
原因在于7月份全國房價數(shù)據(jù)顯示，全國70個大中城市中，價格下降的城市只有14個，持平的城市也只有17個，其余39個城市都出現(xiàn)了不同程度的上漲。且與6月份相比，環(huán)比價格下降和持平的城市增加了5個。但房價回調(diào)的趨勢似乎已經(jīng)形成。如果此時降準(zhǔn)，極有可能產(chǎn)生新的房價上漲預(yù)期。SFSFSFSFSF
毫無疑問，房價已成為央行對貨幣政策進行調(diào)整的一大難點。事實上，從目前市場資金需求的實際情況來看，確實需要補充流動性。而降準(zhǔn)是補充流動性最有效的手段之一。但從房價的變化來看，降準(zhǔn)的條件并不成熟、時機也不是很好。一旦降準(zhǔn)，誰也無法保證不會對房價產(chǎn)生催化作用，使本就已經(jīng)箭在弦上的房價，再次回歸到上升通道。這顯然是管理層不希望看到的結(jié)果。SFSFSFSF
此外，在CPI整體處于下降通道的同時，部分商品也出現(xiàn)了價格大起大落的現(xiàn)象，少數(shù)進口商品更是蓄勢待漲。如果不是價格管理部門強行干預(yù)和竭力控制，價格極有可能出現(xiàn)回彈現(xiàn)象。
問題在于，雖然逆回購比降準(zhǔn)更加精細、更加有針對性，且操作更加靈活，但是，由于期限較短，且不斷滾動的逆回購已至臨界點，不僅壓制了市場資金的使用時限，而且無法有效解決資金缺口較大的矛盾。特別在地方投資沖動很強，資金需求量很大的情況下，更加難以滿足需要，對眼前的“穩(wěn)增長”將會產(chǎn)生一定的影響。
那么，如何才能解決好“穩(wěn)增長”與“穩(wěn)房價”的矛盾，既滿足市場的資金需求，又不會對房價的穩(wěn)定產(chǎn)生影響呢？筆者認(rèn)為，最有效的辦法就是調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，把逆回購、正回購、央行票據(jù)等手段與銀行信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整結(jié)合起來，不僅補充了流動性必須確保投放給實體企業(yè)、特別是急需資金的中小企業(yè)，而且存量資金也必須有計劃、有步驟地提高實體產(chǎn)業(yè)的比重。不然，就收緊流動性，減少銀行的信貸投放量，把信貸投放指標(biāo)分配給滿足條件的銀行。不然，政策的調(diào)整難度將更大，矛盾也將更加尖銳。
除此之外，監(jiān)管部門也要加大對銀行信貸資金投放的監(jiān)督，除了信貸結(jié)構(gòu)之外，融資成本也要加大控制力度。同時，土地管理部門也要控制好土地供應(yīng)，除保障房建設(shè)用地之外，商品房開發(fā)用地還是要從嚴(yán)控制，以避免房價的繼續(xù)回調(diào)。只有這樣，“穩(wěn)增長”才能和“穩(wěn)房價”有機結(jié)合起
