房地產(chǎn)市場或整體量升價(jià)緩 調(diào)控政策會(huì)進(jìn)一步寬松

  • 來源: 中國證券報(bào)-中證網(wǎng)
  • 2016-02-15 14:36:45
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房地產(chǎn)市場或整體量升價(jià)緩

??2016年只要經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)嚴(yán)重問題,房地產(chǎn)市場各項(xiàng)指標(biāo)將保持低位運(yùn)行,房地產(chǎn)市場整體量升價(jià)緩,但區(qū)域市場仍會(huì)繼續(xù)分化。因此,房地產(chǎn)政策仍需要注意差異性,應(yīng)賦予企業(yè)更多自主權(quán)。激發(fā)改善型需求加快去庫存仍是最重要的主題,房地產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型和兼并的步伐也將加快。

??□國家信息中心宏觀政策動(dòng)向課題組

??一、2015年房地產(chǎn)市場運(yùn)行地區(qū)差異大

??2015年的房地產(chǎn)市場總體上可以用波瀾不驚來概括,在政策面的逐步寬松和剛性需求依然強(qiáng)勁的背景下,市場逐步回暖,但是市場回暖的地區(qū)差異非常大,局部地區(qū)出現(xiàn)過熱,還有些地區(qū)依然不景氣。

??1、國房景氣指數(shù)走出“微笑”曲線,但仍處于不景氣空間

??隨著房地產(chǎn)寬松政策的持續(xù)發(fā)酵,潛在需求開始不斷釋放,房地產(chǎn)市場回暖十分明顯。反映房地產(chǎn)市場景氣狀況的國房景氣指數(shù)(也稱“房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)”)在2015年6月份環(huán)比開始轉(zhuǎn)正,這也是6個(gè)月后的首次環(huán)比上升。7、8月繼續(xù)保持環(huán)比上升趨勢,但是自9月后基本保持平穩(wěn)走勢,而且還有輕微的下滑趨勢,但是全年國房景氣指數(shù)基本走出一條近似的“微笑”曲線。全年景氣指數(shù)值仍在100以下的不景氣區(qū)間,而且從目前房地產(chǎn)市場發(fā)展的趨勢看,超越100基本不太可能。

??2、房地產(chǎn)與住宅開發(fā)投資下滑明顯,增速遠(yuǎn)低于固定資產(chǎn)投資

??房地產(chǎn)作為關(guān)聯(lián)性極強(qiáng)的產(chǎn)業(yè),房地產(chǎn)投資既是房地產(chǎn)市場重要的指標(biāo),也是影響宏觀經(jīng)濟(jì)的重要指標(biāo)。從房地產(chǎn)開發(fā)投資看,2015年全國房地產(chǎn)開發(fā)投資95979億元,同比增速從年初的10.4%下滑到年底的1%。全年呈現(xiàn)逐月下滑趨勢,但下滑的趨勢不斷減緩。其中,全年住宅投資64595億元,同比增長0.4%。值得注意的是房地產(chǎn)投資增速自2014年3月低于固定資產(chǎn)投資后,2015年增速差距持續(xù)擴(kuò)大,1-12月全國固定資產(chǎn)投資同比增速為10%,增速已分別超過房地產(chǎn)投資和住宅投資增速9和9.6個(gè)百分點(diǎn),反映出房地產(chǎn)投資在我國固定資產(chǎn)投資中占比逐步下降。

??3、商品房和住宅銷售穩(wěn)步攀升,住宅銷售額增速明顯

??2015年房地產(chǎn)市場銷售與投資差異較大,商品房和住宅市場,無論是從銷售面積還是銷售額看,都呈現(xiàn)穩(wěn)步攀升態(tài)勢。全年商品房銷售面積128495萬平方米,同比增長6.5%,住宅銷售面積112406萬平方米,同比增長6.9%。尤其值得注意的是從2015年6月開始,商品房和住宅銷售面積同比增長就擺脫自2014年開始的負(fù)增長局面,一路穩(wěn)步攀升,但是增速自10月就開始減緩。銷售額相對銷售面積增長更快,自5月份就實(shí)現(xiàn)同比正增長,隨后一路快速攀升,全年商品房和住宅銷售額分別為87281億元和72753億元,同比分別增長14.4%和16.6%。尤其是住宅的銷售額增速明顯,自3月份開始就領(lǐng)先于商品房銷售額,到12月份同比增速快于商品房2.2個(gè)百分點(diǎn),反映出住宅需求旺盛,房價(jià)有上升動(dòng)力。當(dāng)然住宅銷售的快速增長很大程度與一二線城市的快速回暖有關(guān)。

??雖然銷售看起來回暖明顯,但是由于各地新房上市速度更快,去庫存壓力不斷加大。12月末,商品房待售面積71853萬平方米,比2014年底增長了15.6%。其中,住宅45248萬平方米,增長了11.2%,辦公樓3276萬平方米,增長了24.7%;商業(yè)營用房14664萬平方米,增長了24.6%。如果考慮一部分在建還未售的商品房,商品房庫存數(shù)量更高,去庫存壓力較大。

??4、房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比緩慢回升,個(gè)人按揭貸款增長迅速

??2015年全年房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金125203億元,同比增長2.6%。其中,國內(nèi)貸款20214億元,下降4.8%;利用外資比例雖然不大,僅297億元,但是波動(dòng)幅度較大,從年初的同比增長72.6%,到年末的同比下降53.6%;而個(gè)人按揭貸款是所有資金中增長最為迅速的,全年個(gè)人按揭貸款16662億元,同比增速從年初的2.1%上升到12月的21.9%。顯然,在房地產(chǎn)銷售回暖的情況下,個(gè)人住房消費(fèi)貸款需求增長迅速,成為推動(dòng)房地產(chǎn)成交量和價(jià)格上行的重要因素,也有利于房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的資金到位,加快房地產(chǎn)企業(yè)的資金回籠,緩解房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

??5、房屋和住宅新開工面積持續(xù)低迷,土地購置面積大幅走低

??雖然商品房和住宅銷售同比持續(xù)上升,但是受到庫存不斷增加和房地產(chǎn)區(qū)域分化的嚴(yán)重,全國房屋和住宅新開工面積持續(xù)低迷,土地購置面積大幅下滑。全年房屋和住宅新開工面積分別為154454萬平方米和106651萬平方米,同比分別下降14%和14.6%。與此同時(shí),土地購置面積也下滑嚴(yán)重,全年土地購置面積22811萬平方米,同比下降31.7%。這些指標(biāo)的下降,一定程度減緩未來去庫存的壓力。

??二、房地產(chǎn)市場整體供大于求

??我國當(dāng)前房地產(chǎn)市場已經(jīng)發(fā)生改變,由供給端走向需求端,房地產(chǎn)市場整體處于供大于求的局面,但房地產(chǎn)市場的區(qū)域差異較大。

??1、房地產(chǎn)調(diào)控政策會(huì)進(jìn)一步寬松

??面對庫存越來越嚴(yán)重的房地產(chǎn)市場,自2014底以來,房地產(chǎn)調(diào)控政策越來越寬松,除了幾個(gè)一線城市外,限購普遍放開,住房貸款利率也不斷下調(diào),而且各地方政府為了進(jìn)一步刺激房地產(chǎn)需求,出臺(tái)真金白銀的房地產(chǎn)補(bǔ)貼政策。2016年在去庫存成為五大任務(wù)之一的背景下,調(diào)控政策應(yīng)該更加寬松。包括購房按揭貸款利息抵扣個(gè)稅;首套或二套普通住房首付比例繼續(xù)下調(diào);鼓勵(lì)農(nóng)民進(jìn)城買房落戶(中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議把這個(gè)舉措與推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化結(jié)合起來);放寬戶籍限制,鼓勵(lì)購房入戶(中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將鼓勵(lì)常住外地人購房與鼓勵(lì)租房、擴(kuò)大公租房覆蓋范圍統(tǒng)籌起來,深化住房制度改革);回購商品房作為棚戶區(qū)改造保障安置房或保障房;打通房企上市融資發(fā)行債券渠道;推進(jìn)公積金或房貸證券化;購房稅費(fèi)減免等。另外,二胎生育政策的正式出臺(tái),近期看導(dǎo)致家庭成員增加,需求更大的房子,將會(huì)產(chǎn)生對大戶型的改善型需求,遠(yuǎn)期看由于人口總量的增加會(huì)加大對住房的需求。

??2、較高的住房自給率和人口將影響房地產(chǎn)市場預(yù)期

??隨著我國房地產(chǎn)市場本世紀(jì)以來的快速發(fā)展,中國住房擁有率過高已經(jīng)成為不爭的事實(shí),根據(jù)西南財(cái)經(jīng)大學(xué)和中國人民銀行共同發(fā)布的《中國家庭金融調(diào)查報(bào)告》,目前中國城鎮(zhèn)自有住房擁有率高達(dá)89.68%,遠(yuǎn)超世界60%左右的水平(美國為65%,英國為70%,日本為60%),處于世界前列。實(shí)際,如果再加上我國大量存在的小產(chǎn)權(quán)房以及軍隊(duì)住房等,我國的住房自給率可能會(huì)更高。一方面面對較高的住房自給率,另一方面從我國新生人口來看,我國上世紀(jì)70年代新生人口2.03億人,上世紀(jì)80年代新生人口2.20億人,80年代比70年代多0.17億人;上世紀(jì)90年代新生人口1.72億人,比80年代少4806萬人;2000-2009年新生人口1.59億人,比上個(gè)世紀(jì)90年代少0.13億人。人口的不斷減少,伴隨著人口老齡化的加劇和城鎮(zhèn)化速度的減慢,將極大影響人們對中長期房地產(chǎn)市場需求的預(yù)期。

??3、經(jīng)濟(jì)增速放緩將影響房地產(chǎn)市場持續(xù)回暖

??從2015年房地產(chǎn)市場銷售面積和銷售額的數(shù)據(jù)看,房地產(chǎn)市場回暖的趨勢已基本確立。但是,房地產(chǎn)回暖的區(qū)域差異顯然較大,另外,宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然不樂觀,房地產(chǎn)市場整體回暖的基礎(chǔ)還比較脆弱,如果經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下降,房地產(chǎn)市場很難獨(dú)善其身。尤其是2015年9月份以后的房地產(chǎn)銷售增速趨緩已經(jīng)比較明顯,而且寬松政策對房地產(chǎn)市場刺激的邊際效用也會(huì)遞減,后期回暖持續(xù)性值得擔(dān)憂。雖然2016年的房地產(chǎn)政策會(huì)更加寬松,但是經(jīng)濟(jì)下滑下的市場預(yù)期發(fā)生改變,居民收入水平也會(huì)產(chǎn)生影響,所以房地產(chǎn)市場回暖能否持續(xù)回暖與經(jīng)濟(jì)增速還有一點(diǎn)關(guān)系。

??4、商品房去庫存尚無有效手段

??商品房去庫存已經(jīng)成為2016年國家五大經(jīng)濟(jì)工作任務(wù)之一。目前我國商品房庫存顯然不是以待售面積為71853萬平方米來計(jì)算的,因?yàn)檫@個(gè)庫存量按照2015年的銷售速度,只需要6.72個(gè)月就可以銷售完畢,這顯然不值得擔(dān)憂。根據(jù)2000-2015年底我國房地產(chǎn)新開工面積減去銷售面積差額更真實(shí)反映我國的商品房庫存,再以過去3年平均銷售速度作為需求,則需要4.4年消化庫存??梢?,去庫存壓力顯然很大。而目前對于去庫存寄予希望最大的就是通過農(nóng)民工的市民化來消化庫存。即政府通過戶籍制度改革加快農(nóng)民工市民化,提升中國城鎮(zhèn)化進(jìn)程。但是,這一途徑的問題在于,一方面很多收入相對較高的農(nóng)民往往在一二線城市就業(yè),他們即使買房更希望在一二線城市,而需要加大去庫存的是廣大三四線城市;另一方面,很多有支付能力的農(nóng)民工確實(shí)有購房需要,但是缺乏將其轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)購買力,因?yàn)楹芏嘤匈徺I能力的已經(jīng)購買,而現(xiàn)在很多面對高房價(jià),很多很難有支付能力,即使政府能對其補(bǔ)貼,使其能勉強(qiáng)支付首付,這種按揭也會(huì)具有一定的風(fēng)險(xiǎn)。還有建議通過降房價(jià)去庫存,這顯然只是一種理論思維,認(rèn)為價(jià)格降低,需求會(huì)增加,但是事實(shí)上商品房市場跟一般商品市場顯然不一樣,投入資金大,所以在商品房市場人們的購買行為往往跟股市相似,買漲不買跌。特別是當(dāng)人們對于房價(jià)下跌有預(yù)期后會(huì)進(jìn)一步降低購房需求。

??5、房地產(chǎn)企業(yè)加快合作和轉(zhuǎn)型

??隨著房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)整,房地產(chǎn)企業(yè)盈利空間越來越窄,一些根植于三四線城市的中小房地產(chǎn)企業(yè)越來越難生存,主動(dòng)轉(zhuǎn)型或者多元化經(jīng)營成為趨勢。而大型房地產(chǎn)企業(yè)也由于房地產(chǎn)市場的走弱帶來風(fēng)險(xiǎn)上升,拿地更為謹(jǐn)慎,很多企業(yè)已退出三四線城市。一線城市由于地價(jià)繼續(xù)攀升加劇企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),大企業(yè)聯(lián)合拿地開發(fā)成為一種新趨勢。大企業(yè)間除了資金合作外,還有經(jīng)驗(yàn)的分享。另外,房地產(chǎn)企業(yè)也在嘗試?yán)谩盎ヂ?lián)網(wǎng)+”這一國家戰(zhàn)略來實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型,但目前房地產(chǎn)企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用主要是房產(chǎn)信息查詢、線上銷售和資金眾籌,更高效的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用模式還在探索之中。

??三、房地產(chǎn)市場整體量升價(jià)緩區(qū)域市場繼續(xù)分化

??2016年只要經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)嚴(yán)重問題,房地產(chǎn)市場各項(xiàng)指標(biāo)將保持低位運(yùn)行,房地產(chǎn)市場整體量升價(jià)緩,但區(qū)域市場仍會(huì)繼續(xù)分化。因此,房地產(chǎn)政策仍需要注意差異性,應(yīng)賦予企業(yè)更多自主權(quán)。激發(fā)改善型需求加快去庫存仍是最重要的主題,房地產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型和兼并的步伐也將加快。

??1、區(qū)域分化繼續(xù)加劇,去庫存效果地區(qū)差異較大

??只要經(jīng)濟(jì)基本面不出現(xiàn)大的問題,2016年房地產(chǎn)市場無論是銷售和開發(fā)都會(huì)延續(xù)2015年分化的趨勢,一線城市和二線熱點(diǎn)城市還會(huì)出現(xiàn)量價(jià)齊升的局面,但是價(jià)格大幅上升的可能性不大,一般二線城市和三四線城市去庫存壓力仍然較大,價(jià)格難以上行。鑒于當(dāng)前房地產(chǎn)作為投資的功能較弱,隨著房地產(chǎn)調(diào)控長效機(jī)制的逐步完善,房地產(chǎn)需求將逐步趨于理性,加快去庫存的關(guān)鍵在于激發(fā)改善型需求。但是,各地由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿蛶齑娆F(xiàn)狀差異較大,去庫存差異也會(huì)較大,極大城市群地區(qū)和一些經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿Υ?、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型快的三四線城市去庫存效果較好,而廣大工業(yè)產(chǎn)業(yè)過剩嚴(yán)重和經(jīng)濟(jì)發(fā)展下滑嚴(yán)重的城市去庫存效果較差。

??2、房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)下滑,全年投資增速為零左右

??一方面受房地產(chǎn)庫存的不斷增加到影響,另一方面又受到房地產(chǎn)政策寬松下房地產(chǎn)銷售不斷回暖的影響,2015年房地產(chǎn)投資增速雖然連連下滑,但是下滑的速度顯然不斷趨緩。但是,2015年三季度,房地產(chǎn)開發(fā)投資增速出現(xiàn)1998年以來首次負(fù)增長,再結(jié)合土地購置面積的大幅下滑,可以判斷,2016年房地產(chǎn)投資仍將繼續(xù)下滑,但是受到2015年投資基數(shù)較低的影響,房地產(chǎn)投資增速雖然繼續(xù)下降,但是幅度有限,個(gè)別月份會(huì)出現(xiàn)同比負(fù)增長,全年房地產(chǎn)投資為零增長。

??3、商品房銷量仍會(huì)上升,價(jià)格變動(dòng)的區(qū)域差異較大

??2015年的商品房銷售在寬松政策的刺激下不斷回暖,尤其是一二線城市。事實(shí)上,我國城鎮(zhèn)化帶來的剛性需求仍然有較大空間,改善性需求也在不斷涌現(xiàn),加上政策的寬松,2016年房地產(chǎn)市場的銷量仍然會(huì)延續(xù)上升趨勢。再加上全面放開二孩政策,房地產(chǎn)市場需求在未來一段時(shí)間將謹(jǐn)慎樂觀。但是,房地產(chǎn)市場區(qū)域差異化的影響和庫存的壓力會(huì)使房地產(chǎn)價(jià)格總體上升幅度相對銷量增長比較平穩(wěn),但一線和二線熱點(diǎn)城市及國家戰(zhàn)略重點(diǎn)布局區(qū)域的城市商品房銷量和價(jià)格增長都較快,三四線城市銷量和價(jià)格的上升仍將緩慢,甚至負(fù)增長。

??4、房地產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型和淘汰步伐加快,產(chǎn)業(yè)集中度將提高

??房地產(chǎn)市場進(jìn)入“新常態(tài)”后,企業(yè)利潤不斷下滑,房地產(chǎn)企業(yè)紛紛加快轉(zhuǎn)型和兼并重組。一些有實(shí)力的品牌房企紛紛主動(dòng)出擊,實(shí)現(xiàn)多條腿走路,轉(zhuǎn)型相當(dāng)輕松。尤其是萬科和萬達(dá)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)姻,率先走一條合縱連橫的新路子,為房地產(chǎn)企業(yè)的合作帶來一定示范效應(yīng),可能出現(xiàn)更多強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合或者抱團(tuán)實(shí)施多元化發(fā)展的例子。同時(shí),房地產(chǎn)企業(yè)面對房地產(chǎn)市場嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí),加快轉(zhuǎn)型成為一種必然,越是實(shí)力雄厚的企業(yè)轉(zhuǎn)型的步伐會(huì)更快,尤其是作為商業(yè)地產(chǎn)龍頭的萬達(dá),將2016年地產(chǎn)銷售目標(biāo)下調(diào)至1000億平方米,相比2015年逾1600億平方米的銷售額,下調(diào)幅度近40%。這種迅猛的轉(zhuǎn)型必然會(huì)對房地產(chǎn)企業(yè)帶來較大影響,為國內(nèi)其他開發(fā)商的轉(zhuǎn)型提供了樣本。同時(shí),三四線城市中小房企的轉(zhuǎn)型并非易事,有的只能選擇放棄房地產(chǎn)業(yè)務(wù),或被兼并甚至淘汰,從而提高房地產(chǎn)業(yè)的集中度。

??四、房地產(chǎn)調(diào)控政策應(yīng)細(xì)化和區(qū)別對待

??房地產(chǎn)去庫存成為2016年我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的五大任務(wù)之一,也是房地產(chǎn)市場宏觀調(diào)控的主要任務(wù),但由于房地產(chǎn)市場地區(qū)差異較大,對房地產(chǎn)市場的調(diào)控的政策應(yīng)該細(xì)化和區(qū)別對待,調(diào)控手段更多采用市場而不是行政,刺激剛性需求,促進(jìn)改善型需求,加快房地產(chǎn)長效機(jī)制建設(shè),加強(qiáng)對“互聯(lián)網(wǎng)+房地產(chǎn)”新興業(yè)態(tài)的扶持和監(jiān)管,促進(jìn)房地產(chǎn)市場健康發(fā)展。

 

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